Применение механизма финансового левериджа для выбора оптимального объемов привлекаемого банковского кредита
В процессе управления формированием капитала должны быть обеспечены права предприятий и организаций в сочетании с повышением их ответственности за эффективное и рациональное использование средств. Достаточный минимум собственных и заемных средств должен обеспечить непрерывность движения капитала на всех стадиях кругооборота, что удовлетворяет потребности производства в материальных и денежных ресурсах, а также обеспечивает своевременные и полные расчеты с поставщиками, бюджетом, банками и другими корреспондирующими звеньями.
Ведущую роль в составе источников формирования призваны играть собственные оборотные средства. Они должны обеспечивать имущественную и оперативную самостоятельность предприятия, столь необходимую для рентабельной предпринимательской деятельности. Собственные оборотные средства свидетельствуют о степени финансовой устойчивости предприятия, его положении на финансовом рынке.
Дополнительно привлекаемые средства (которые ранее именовались устойчивыми пассивами), по существу, не принадлежат предприятию, поэтому их нельзя отнести к собственным. Однако эти средства постоянно находятся в обороте и в сумме минимального остатка используются в качестве источника формирования собственных оборотных средств.
Дополнительно привлекаемые средства являются источником покрытия собственных оборотных средств только в сумме прироста, т. е. разницы между их величиной на конец и начало предстоящего года. Привлечение заемных средств обусловлено характером производства, сложными расчетно-платежными отношениями, возникшими при переходе к рыночной экономике, необходимостью восполнения недостатка собственных оборотных средств и другими объективными и субъективными причинами.
Заемные средства в виде банковских кредитов используются более эффективно, чем собственные оборотные средства, так как совершают более быстрый кругооборот, имеют строго целевое назначение, выдаются на строго обусловленный срок, сопровождаются взиманием банковского процента.
Все это побуждает предприятие постоянно следить за движением заемных средств и результативностью их использования. Использование механизма финансового левериджа - эффекта финансового рычага - в практике привлечения банковского кредита позволит предприятию определить оптимальный объем заемного финансирования в своей деятельности, возврат которого не усугубит финансового положения предприятия.
Рассчитаем показатель финансового левериджа для РУП ГЛЗ «Центролит». Данные представим в виде таблицы 3.2.
Таблица 3.2 - Сведения об эффекте финансового рычага для РУП ГЛЗ «Центролит» за 2006-2008 гг.
Показатели |
Годы |
Отклонение (+/-) | |
2007 |
2008 | ||
Ставка налога на прибыль (Т) |
0,24 |
0,24 |
- |
Средняя стоимость совокупных активов, млн р. |
116368 |
149596,5 |
33228,5 |
Прибыль (убыток) отчетного периода |
7030 |
5577 |
-1453 |
Рентабельность активов (RA) |
0,0604 |
0,0373 |
-0,0231 |
Ставка процента по заемному капиталу (RD) |
0,18 |
0,195 |
0,015 |
Средняя величина источников собственных средств (D), млн р. |
61312,5 |
73215 |
11902,5 |
- удельный вес в стоимости капитала, % |
52,69 |
48,94 |
-3,75 |
Средняя величина источников привлеченных средств (Е), млн р. |
55055,5 |
76381,5 |
21326 |
- удельный вес в стоимости капитала, % |
47,31 |
51,06 |
3,75 |
Эффект финансового рычага, % [DFL = (1 - T)(RA - RD)D / E] |
-7,08 |
-4,62 |
2,46 |
1 2