Оптимизация структуры капитала организации

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления организацией. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости организации, т.е. максимизируется ее рыночная стоимость.

Процесс оптимизации структуры капитала организации осуществляется по следующим этапам :

1. Анализ капитала организации.

Основной целью этого анализа являются

а) выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость и эффективность использования капитала.

б) рассмотрение системы коэффициентов финансовой устойчивости организации, определяемая структурой его капитала. На этой стадии рассчитываются и изучаются в динамике следующие коэффициенты: коэффициент автономии, коэффициент финансового левериджа, коэффициент долгосрочной финансовой независимости, коэффициент соотношения долго- и краткосрочной задолженности.

в) оценка эффективности использования капитала в целом и отдельных его элементов. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и рассматриваются в динамике следующие основные показатели: период оборота капитала, коэффициент рентабельности всего используемого капитала, коэффициент рентабельности собственного капитала, капиталоотдача, капиталоемкость реализации продукции.

. Оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала.

Практика показывает, что не существует единых рецептов эффективного соотношения собственного и заемного капитала не только для однотипных организаций, но даже и для одной организации на разных стадиях ее развития и при различной конъюнктуре товарного и финансового рынков. Вместе с тем, существует ряд объективных и субъективных факторов, учет которых позволяет целенаправленно формировать структуру капитала, обеспечивая условия наиболее эффективного его использования в каждой конкретной организации. Основными из этих факторов являются:

- отраслевые особенности операционной деятельности организации;

- стадия жизненного цикла организации;

- конъюнктура товарного рынка;

- конъюнктура финансового рынка;

- уровень рентабельности операционной деятельности;

- коэффициент операционного левериджа;

- отношение кредиторов к организации;

- уровень налогообложения прибыли;

- финансовый менталитет собственников и менеджеров организации;

- уровень концентрации собственного капитала.

С учетом этих факторов управление структурой капитала в организации сводится к двум основным направлениям:

a) установлению оптимальных для данной организации пропорций использования собственного и заемного капитала;

b) обеспечению привлечения в организацию необходимых видов и объемов капитала для достижения расчетных показателей его структуры.

. Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности.

Для проведения таких оптимизационных расчетов используется механизм финансового левериджа.

. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости.

Процесс этой оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала.

. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков.

Этот метод оптимизации структуры капитала связан с процессом дифференцированного выбора источников финансирования различных составных частей активов организации. В этих целях все активы организации подразделяются на следующие три группы:

а) внеоборотные активы;

б) постоянная часть оборотных активов. Представляет собой неизменную часть совокупного их размера, которая не зависит от сезонных и других колебаний объема операционной деятельности и не связана с формированием запасов сезонного хранения, досрочного завоза и целевого назначения. Иными словами, она рассматривается как неснижаемый минимум оборотных активов, необходимый организации для осуществления текущей операционной деятельности;